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高收債 流動風險升高

經濟日報/張靜文

2014.03.21

  高收益債券基金經理人指出,高收益債券今年全年總報酬率預估達3%到6%,在固定收益中仍數一數二,歐洲高收益債券尤其看好。不過散戶近年來瘋狂追逐高收益債券,流動性風險升高。

  美國聯邦準備理事會(Fed)主席葉倫暗示美國將提前升息,金融市場大動盪。英傑華全球高收益債券基金經理人楊博(Todd Youngberg)昨(20)日來台時指出,美國通貨膨脹仍低,預期Fed不致於快速升息。

  楊博指出,去年5月及6月時,Fed表示要讓量化寬鬆(QE)退場,美國公債殖利率大幅上揚,價格下跌8%,但高收益債券卻逆勢上揚,完全吸收升息帶來的衝擊。

  楊博認為,今年高收益債券不一定能百分之百化解升息帶來的衝擊,但或許能消化50%甚至75%,相較於其他債券仍很有吸引力。今年高收益債報酬貢獻將來自票息,以B信評等級及短存續債表現較佳,預估全年總報酬約介於3%~6%之間。

  在英傑華全球高收益債券基金中,美國高收益債券比重占75%,歐洲比重則從數月前的18%大幅拉高到25%。至於亞洲,楊博認為,有投資機會,但仍密切觀察中國高收益債券市場的發展。

  昨日也在台灣的富達歐洲高收益基金經理人葛洛迪夫(Andrei Gorodilov)指出,歐洲並無通膨壓力,預期通膨率仍在1%以下,總體經濟環境有利於企業發債籌資。高收益債正取代槓桿貸款市場,發行量成長800億歐元,成為企業籌資的主要管道。

  葛洛迪夫指出,相較於美國高收益債,歐洲高收益債擁有較高的信用品質,約68%集中在BB級,只有8%在CCC級,加上利率維持寬鬆,違約率可望持續低檔。楊博也認為,未來一年,歐洲高收益債券的違約率可望低於美國高收益債券。就評級來說,他目前加碼B及CCC等級,一方面是因為違約率低,CCC等級債可獲得較高的收益,一方面則是信評較高的BB級債對利率的敏感度也較高。

  楊博認為,高收益債券的流動性風險值得注意。五年前,高收益債券大都由法人持有,法人多為長線資金。

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