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人民幣貶多 點心債看見甜蜜點

經濟日報/李娟萍

2014.04.01

　　近日人民幣出現波動，與人民幣關聯度高的點心債也出現雜音，影響投資信心。投信業者指出，這次中國人民銀行主導人民幣貶值來洗清投機浮額，中國經濟持續成長、外匯存底龐大，將形成人民幣支撐，長線來看，人民幣將重回上升軌道。

　　觀察點心債基金的表現，近一個月績效多呈現負值，但近一年期及近二年期，則呈正報酬，點心債殖利率平均仍有4.5%，票息收益及匯兌收益合計應仍有5%以上的報酬可期。

　　?豐中國點心高收益債券基金經理人黃軍儒表示，這波人民幣貶值是由中國官方主導，目的在穩住資金流入，同時消除匯率投機。觀察點心債投資人的反應卻是相當淡定，預期人民幣中長期仍會呈現緩升格局，人民幣短期走貶，反而可視為點心債進場的機會。

　　黃軍儒分析，中國人行有意擴大人民幣浮動區間及中長期自由轉換做準備，3月17日更進一步將浮動區間放寬到2%，引發人民幣匯價震盪。今年以來截至3月25日止，人民幣兌美元貶幅2.36%，一反2005年以來，連續九年每年的升勢，顯示人民幣「有升有貶」的時代來臨。

　　黃軍儒認為，人民幣短線上震盪雖難避免，但人民幣中長期仍呈現緩升格局，這時可逐步加碼點心債基金。由於中間價仍舊是人行中長期對匯價的態度，因此只要中間價沒有明顯轉貶趨勢，在投機浮額清洗以後，人民幣預期將可重回中長期升值軌道。

　　中國的經常帳盈餘、龐大的外匯儲備、外國直接投資資金淨流入、大量的國內儲蓄及作為其他國家的淨債權國，都為貨幣提供基本支持。與美國及其他主要成熟市場相比，中國仍然有較大的正面利率差距，或可繼續吸引外匯資金流入，都為人民幣中長線升值提供支持。

　　復華新興人民幣短期收益基金經理人吳易欣表示，短線人民幣匯率走勢，因市場缺乏明確方向指引，且適逢月底，預期區間波動的機率仍較大，觀察這次波動，人民幣匯率避險成本與選擇權波動度都未明顯上升，代表外資並未看空人民幣。