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人民幣的一場轉變 正在加速

工商時報/馮婉眉香港上海匯豐銀行香港區總裁

2013.02.06

　有關人民幣的一場轉變正在加速。

　一個簽約儀式於1月28日在深圳舉行，標誌著這場轉變正邁向一個新階段，將會大大改變中國金融業的面貌。

　15間香港銀行在這個簽約儀式上簽署協議，向前海地區的企業提供人民幣貸款。這是中國自1949年以來，首次向境外開放境內貸款市場。

　這場簽約儀式緊跟著前一週市場期盼已久的公告，中國人民銀行指定中國銀行台北分行為人民幣清算行，並完成簽約，進一步拓展人民幣的全球足跡，加速人民幣國際化的進展。

　長久以來，毗鄰香港的珠江三角洲都是中國推動經濟改革的試點。試驗由深圳開始，包括先於1979年設立首個經濟特區，其後於2009年開放人民幣貿易結算服務，奠下中國經濟轉型的基礎。

　前海開發區（前稱「前海深港現代服務業合作區」）的定位是特區中的特區，是經濟改革的試驗場。而這些經濟改革將會帶領目前位居世界第二大經濟體的中國，在金融領域與其他經濟體有力競爭。

　以面積及經濟規模而言，前海是一次相對小規模的實驗：發展區面積只有15平方公里。媒體報導，區內吸納的貸款總額大概不會多於人民幣500億元。然而，前海地區的發展將帶來十分深遠的影響，因為前海是「中國構建對外開放新格局、建立更加開放經濟體系作出的有益探索」。

　香港銀行除了可向以前海為基地的內地企業提供商業人民幣貸款外，中國人民銀行亦已表示該等貸款的利率，將不受其釐定的基準利率限制，這是內地其他貸款市場所前所未見的。

　中國放寬對資本帳的限制，本身就是一個極具意義的發展。深圳當局預測，到了2020年，前海的本地生產總值將達到約人民幣1500億元。

　這是中國邁向利率自由化的第一步，亦是人民幣走向全面國際化的一個重要里程碑。這個新開發區帶來的潛在好處，將會超越經濟層面。前海在全面開發後，將會成為11道橋樑，讓中國政府可在此地試驗新的會計及法律措施。

　在金融方面，前海將為粵港兩地的銀行帶來挑戰和機遇。對於有人擔心前海會抽走香港的人民幣流動資金，我認為這是杞人憂天的。截至2012 年11月底止，香港銀行的人民幣存款總額約為人民幣5,700億元，前海獲准的貸款額上限，以百分比計算，不超過香港人民幣存款總額的一成，而中國人民銀行已表示會監察和處理該貸款計劃可能帶來的不穩定性。

　新的人民幣融資渠道將增加離岸市場的深度和成熟度，令離岸人民幣市場對投資者更具吸引力。我們相信，前海區試驗計劃將有助刺激人民幣貸款業務及跨境人民幣流動性。香港的人民幣貸款成本現為4至5厘，一般較內地低100至200基本點。

　前海是香港銀行在內地市場的一個重要立足點，而最新的措施則充分體現「先行先試」的真義。跨境貸款的新措施將加強香港與深圳、香港與廣東省的合作，有利於整體的相互促進，共同發展。

　前海是人民幣邁向全面自由兌換的「三步走」計劃的重要過程。人民幣正穩步朝著成為重要貿易貨幣的方向邁進，而前海及人民幣合格境外機構投資者計劃（RQFII），正好反映中國繼續放寬資本管制，並意味著人民幣在爭取成為環球投資貨幣方面取得了一定進展。

　雖然人民幣要成為環球儲備貨幣仍有一段時間，但前海再一次清晰顯示，中國正朝著這個目標邁進，不會因金融業改革的重重挑戰而畏縮不前。