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成為海外企業掛牌的新亮點

會計研究月刊/張書瑋

2013.05.06

過去臺灣有著兩岸問題，歷經市場封閉到對外開放，現在海外企業來臺或大陸臺商回臺掛牌的藩籬已然解除，更有不少海外企業已經成功掛牌，分享其經營成果於投資人，如何加速讓企業自然來臺掛牌與投資，臺灣必須提升優勢，成為國際投資新亮點。
行政院在2008年時通過「推動海外企業來臺掛牌一二三計劃」，隨後陸續開放外國企業及大陸臺商以外國企業身分來臺掛牌，使得過去「卡」在兩岸問題的大陸臺商也終於有了解套，得以回臺掛牌籌資。截至2013年3月29日，統計目前海外企業在臺第一上市家數共計有28家，第一上櫃家數共計有18家，第二上市（TDR）共計有32家；申請輔導中的企業約有59家，來臺掛牌的熱度似乎未減。

海外企業來臺掛牌，主要以臺商為主

資本市場是提供企業募集資金的地方，早期的發展模式，是以滿足國內企業的需求為先，當國內企業掛牌家數逐漸穩定，自然開始尋求海外其他市場的標的前來進駐，盼能繼續壯大市場規模，並邁向國際化。

安侯建業聯合會計師事務所會計師蔡松棋表示，開放海外企業來臺掛牌，是臺灣邁入國際化的第一步，也是臺灣資本市場能否茁壯的重要關鍵，這是一個很正確的方向。惟照目前發展來看，海外企業來臺掛牌主要仍以大陸臺商為主，早期前往大陸經營的臺資企業，經過數十多年打拼，成績已小有規模，且發展到一定的階段亦面臨籌資的需求，在大陸籌資不易，因此許多臺商萌生回臺上市募得營運資金的想法，對在外多年的臺商來說，就近回臺其實也是帶著一種鮭魚返鄉、衣錦榮歸的心情。其他外國企業也有少數來臺掛牌，只是相較之下，因為不比臺商人親土親，或對臺灣認識不夠熟悉，老實說，吸引他們來臺掛牌程度似乎有限。

不過也有責難者認為，開放臺商回臺掛牌，募得資金後再帶回大陸投資，難道不是「錢進大陸，債留臺灣」，開放這樣政策會不會失去原有的初衷？蔡松棋認為，這樣的思惟是有誤的，資本市場的資金流動本來就無法加以限制，臺灣資本市場最大的問題在於金流只有去大陸，沒有回臺灣。我們必須換個方向來思考，臺灣市場中亦有很高比例的外資進出投資，像台積電約有六、七成的股東即是外資，所以臺灣資本市場要聚焦的應該是，如何招來好的企業來臺掛牌，得以吸引外資投資挹注，於是把錢帶進臺灣。

臺灣資本市場的優勢在哪裡？

而如何讓好的海外企業來臺掛牌，臺灣的優勢在哪裡？長期觀察各國市場，蔡松棋表示，以亞洲來看，比較兩岸三地及新加坡，香港證券市場主要是金融及地產業為首，雖然國際化程度高，惟企業前往香港掛牌近年表現並不佳，他很坦白說，如果公司規模不夠大，年獲利不夠豐，就不建議去香港掛牌，目前看起來如果是內需型或大型連鎖企業，到香港掛牌是比較有利基的。新加坡的證券市場規模小，主要是中小型製造業的掛牌地，而且有不少知名企業從新加坡下市的案例。至於中國大陸嚴格說起來尚非完全開放的市場，目前仍以滿足當地企業上市需求為主，開放外企掛牌政策性成分較高，而且光是當地企業排隊上市名單就一長串，臺資企業要擠上上市列車，著實不容易。回過頭再來看臺灣，我們在本益比、周轉率及申請時程等項目上，其實表現都不差，反倒突顯出來臺掛牌的優勢。

或許也會有人質疑，中國大陸已逐漸發展成為全球第二大經濟體，到中國大陸上市（即A股，指在中國大陸上市的普通股票）也值得考慮。企業當然也是會有「A股夢」，之前也有人丟出在中國大陸開設「臺商板」的概念，對臺商來說會有吸引力。不過，勤業眾信聯合會計師事務所會計師施景彬認為，中國證監會對於A股申請上市審核的時間長，不確定性又很高，據知目前尚有200多家公司等著在A股排隊上市，而現況顯示上市時間似乎漫長無期。如以中國大陸與臺灣市場互相評比，臺灣掛牌的條件開得很清楚，只要符合資格條件並經過申請輔導等公開的審核程序，獲准掛牌的不確定性相對少。尤其以具臺資背景的公司，來臺發展的效益更高，臺灣還是現階段比較好的選擇。