幸福惠~微笑退休生活

分享新聞

中國央行二次降息對銀行業的影響

晨星亞洲研究部

2012.07.31

近期，引起市場關注的訊息之一，便是中國人民銀行宣佈自2012年7月6日起實施不對稱降息，將中國內地金融機構一年期人民幣存貸款利息分別降低25、31個基本點，經過此次降息後，一年期貸款和存款利率分別從6.31%、3.25%下調至6%、3%。而此次調整為近一個月內第二度降息，反映了中國政府欲藉由放寬貨幣政策來刺激經濟增長的企圖。

這次中國央行所採取的不對稱降息，會對中國銀行業帶來什麼樣的衝擊呢? 晨星中國研究中心認為本次降息，對中國內地銀行的衝擊應會較上次降息來的小。對比上次降息導致中國內地銀行業平均利差和平均淨利息收益率分別降低19個基本點和9個基本點，晨星中國研究部認為最近一次的降息，將會導致銀行業平均利差和平均淨利息收益率進一步下滑，但預期下跌幅度將會縮小至至13、4個基本點。這是因為中國內地銀行在第一次降息之後，已不約而同將存款利率向上調整至基準利率的1.1倍，這一舉動使得短期存款利率出現實質性上漲，因此晨星預期本次降息對中國內地銀行業的利差和淨利息收益率的負面影響會較上次降息來得緩和。(本次中國央行除了降息之外，還將貸款利率浮動下限從上一次降息時基準利率的0.8倍下調至目前的0.7倍。與此同時，為了防止銀行間招攬存款競爭過度激烈，中國央行將存款利率上限設置在基準利率的1.1倍。)

此外，儘管貸款利率下限的下調將會加大銀行貸款業務的競爭壓力，而疲軟的經濟前景和調控政策的變化也增加了銀行業貸款定價方面的不確定性。不過，晨星中國研究中心並不認為近期內會出現大量的貸款基準利率的向下調整，原因在於：1)由於目前存款成本及貨幣市場資金成本均較高，貸款利率較無下調空間，否則銀行將無利可圖。 2)大型銀行面臨較嚴格的資本要求、存貸比限制和與日俱增的壞帳風險，因此未來貸款增速將會放緩。考慮到這一點，晨星中國研究中心認為銀行不會捲入到惡性貸款競爭中，而且其強大的貸款議價能力在很大程度上將維持下去。

整體而言，這兩次降息代表著中國銀行業改革取得了進一步的進展，同時也反映了中國政府藉由增加信貸來推動經濟增長的決心。不過，這個舉動也意味著中國的經濟增長前景弱於預期且短期內通膨壓力正在減緩。晨星中國研究中心預期未來中國政府會進一步放鬆貨幣政策，以減輕經濟硬著陸對銀行業貸款所產生的負面影響。不過，晨星亦認為中國倘若過於依賴貨幣政策，而不採取積極財政政策或國有經濟改革等相關措施，將不太可能刺激銀行信貸的需求和供給。因為在這樣的情況下，中國內地的國有企業和政府主導的基礎建設項目將成為降息週期的最大受益者，而存款利息的降低將會侵蝕家庭收入，並使私人部門的消費和投資意願減低。因此，如果中國政府若不進一步推出其他政策(如：放鬆存貸比要求)，中國人民銀行近期的降息動作對於促進貸款增長的作用將會十分有限。

在目前的市場狀況下，晨星中國研究中心認為，只有資本適足率較高且存貸比空間充足的少數銀行，能在未來實現更高的貸款增長。儘管目前中國內地銀行類股的證券評價水平偏低，對於具有足夠耐心的長期投資人有較高的吸引力，但政策風險仍然是中國銀行業未來面臨的最大不確定因素。