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人民幣理財 ，風險知多少？

政治大學風險管理與保險學系專任教授

2013.03.06

對民眾而言，開放人民幣存款，無疑是投資理財管道的增加，部分銀行甚至提供平均高達2％至3％的年利率，來吸引定期存款的客戶。探究一般民眾進行人民幣存款的動機，不外乎有三種：

第一、實質需求：例如因為要到中國從事旅遊、留學或置產等相關活動的民眾，因為需要人民幣，且預期人民幣長期而言相對於其他幣別（特別是美金）會升值，因此先購買人民幣。

第二、投資理財需求：雖然沒有實質需求，但由於人民幣定存的利率高於新台幣，加上預期人民幣會升值，所以購買人民幣，希望能賺利（率）差之餘，又能賺匯（率）差。依據投資外幣的原則：「購買利率高，且預期將來會升值的貨幣」，投資人民幣似乎符合此一原則。

第三、資產配置風險管理需求：人民幣的資產，已逐漸成為資產配置不可或缺的一環，為了作投資組合的風險管理，民眾可能考慮做人民幣存款。

從利率的角度來看，我國外匯指定銀行人民幣的存款利率，不會也不可能一直維持高檔，將來應會有相當程度的調降，特別是未來台灣的人民幣越來越多時。

依據經濟學的原理，貨幣市場利率的決定取決於：資金需求者對資金的需求與資金供給者對資金的供給的力度大小，如果前者大於後者，則利率上升；反之，則利率下降。由於人民幣屬於外幣，政府對其利率高低，並沒有加以明確的限制，因此銀行有相當大的程度，可以自行決定人民幣利率的高低。

各銀行對於人民幣利率的決定，最終要取決於該銀行對於人民幣資金的需求，如果該銀行有（不管是合法或還未合法而遊走法令規定邊緣的）管道可以去化人民幣（例如：貸放給在中國營運的企業，包括中國本地國營與民間企業及包括台商在內的外商；投資中國國營企業或銀行發行的債券），則將會祭出高存款利率，以吸收存款；反之，銀行若沒有好的人民幣資金去化的管道（事實上，目前大多數的本國銀行可能都沒有），終究是要降低其存款利率，以避免虧損的可能。

隨著一般民眾人民幣存款的越來越高，且原在香港有人民幣存款的企業，亦可能將部分存款移回台灣，雖說這些存款有可能因為企業資金調度的需要，隨時有匯出的可能，但此舉無疑地也會提高本國銀行人民幣資金的水位，凡此種種都會降低銀行對人民幣資金的需求，進而調降人民幣的存款利率。特別是部分提供高人民幣存款利率又沒有好的資金去化管道的銀行，宣傳噱頭的成分遠大於其對人民幣的需求，這樣的銀行未來調降人民幣存款利率的可能性及幅度自然越大。

事實上，即使有管道可以去化人民幣的銀行，也不一定會提供很高的人民幣存款牌告利率，因為對這些銀行而言，他們需要的是大額的人民幣存款（利率可議價），小額的存款對其貸放所需的金額而言是杯水車薪，不太可能對非大額人民幣存款戶提供太高的利率。

人民幣係一種外幣，當然有「匯兌風險」。此外，目前每人每日的買賣限額為人民幣2萬元，民眾在買賣人民幣時都會受到金額的限制。而且如同其他外幣一樣，民眾如果以人民幣現鈔來存、提款，由於銀行需負擔人民幣偽鈔查驗與保管及運送等作業成本，大部分的銀行都還要收取手續費。民眾購買人民幣時，必須以銀行所開出的賣價（賣出人民幣的價格，比買價高）來買入人民幣，當民眾要將人民幣換回新台幣時，則必須以銀行所開出的買價（買入人民幣的價格，比賣價低）來賣給銀行人民幣，其中的買賣價差，可能高達好幾十點(Pips)，此價差主要反應銀行人民幣持有的成本及流動性。通常利率開得高的銀行，其牌告匯率的買賣價差通常比較大，當民眾與這些銀行做交易時，會以比較高的價格買到人民幣，而以比較低的價格賣人民幣給銀行，換言之，銀行可能在容易比較的利率上讓民眾吃一點甜頭，而在相對不容易比較的匯率上讓民眾把吃到的甜頭吐回來給銀行，符合台語俗諺所講的：「有一好，沒兩好」。

如果民眾選擇開出比較低賣價的銀行來換人民幣，然後匯到提供高利率的銀行作定存，看似匯率與利率都佔到便宜，但通常銀行會收取匯款與解款手續費，如此一來，對民眾不一定有利。此外，部分銀行可能會有起息門檻或需搭配其他理財工具的規定，這些都是對人民幣理財業務有興趣的民眾必須注意的事項。