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投資要訣 緊盯法人動態

經濟日報/曹佳琪

2013.09.18

受到殖利率收斂影響，高收益債的配息也不斷下降，讓配息率不再成為挑選高收益債的關鍵。投信業者指出，法人挑債券看的不只是配息，更重視長期績效的穩定跟投資標的的違約率，未來在債券基金挑選上，法人動態已成為重要參考指標。

投信投顧公會統計，在國內所有的海外債券基金當中，前十大法人最多的基金主要在全球高收益債券基金，其次是亞太高收益債券基金。其中瀚亞全球高收益債券基金累積級別以78個法人數量居冠，其次是安泰ING亞太複合高收益債券基金的76個法人。

瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭說，相較於散戶只看配息率，法人挑選債券基金的標準很多，譬如各區間績效最好都要在同類型前四分之一、規模在前三大、貝他值（波動度）偏低、但夏普值要高等。

反映在基金上，以美國為主的全球高收益債券基金，就會比其他類型的債券基金更具優勢。畢竟以規模跟績效來看，美國高收益債都比其他地區的高收益債表現更佳，這情況無論是在全球還台灣，結果都一樣。

ING新興高收益債組合基金經理人郭臻臻表示，從基本面來看，目前環球高收益債違約率僅2.09%，在歷史低檔，但利差距離歷史低點尚有一段距離，顯示高收益債的優異體質尚未完全反映，未來仍有獲利空間可期。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克（Robert Cook）指出，隨著全球經濟邁入擴張，與景氣高度連動的高收益債可望最為受惠。

就過去經驗來看，前兩次美國經濟擴張期間，伴隨低違約率，高收益債利差可進一步收斂至400個基本點以下的低檔水準，對照目前利差水準在516個基本點，利差可望收斂並推升價格上漲。

群益多利策略組合基金經理人張俊逸表示，因美國總統歐巴馬態度轉趨由外交途徑解決，敘利亞情勢緩和，在全球股市走強的帶動下，資金回流高收益債，因此，歐、美、亞高收益債市齊揚。就區域來看，亞洲高收益利率水準最具吸引力、違約率低，近期表現也最亮眼。