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ECB擴大寬鬆的五大效應

【經濟日報╱編譯簡國帆／綜合外電】2014.06.05
面對不如預期的經濟數據，歐洲央行（ECB）5日召開貨幣決策會議時，最可能的動作是降息，其次為採行負利率政策，也可能推出目標明確、直接放款給企業的計畫，最激進的選項則是收購資產的量化寬鬆（QE）措施。但若ECB選擇QE，可能在全球引發五種意外後果。

【2014/06/05 經濟日報】

伊爾艾朗專欄／ECB出手有多重 市場等著看

【經濟日報╱伊爾艾朗】2014.06.05 03:40 am
市場普遍預料歐洲央行（ECB）周四（5日）將宣布一套非傳統的措施，目的在於強化歐洲經濟穩健復甦的願景。一些人甚至預期ECB可能會重演兩年前的戲碼，當時ECB曾採取出乎意料的大膽行動，以挽救金融災難。
將這兩次政策宣示相提並論，結果可能令人失望。ECB這回宣布的措施，將不會像上次那樣信心滿滿、無所限制，而且效果也較差。
ECB可能進一步採取實驗性的政策，目的是要因應通膨太低、且拖延過久的困境。ECB也希望能針對目前仍欲振乏力、乏善可陳的復甦勢頭，提供一些激勵措施。
但ECB總裁德拉基這回很難像2012年7月時一樣，將他個人的信譽全押下去。他當時曾經承諾將「竭盡其所能」來保全歐元區的完整，並表示「相信我，這些將足夠應付」。然而面對通膨預期低落及各國經濟成長步調不一，ECB根本缺乏充分的影響力，而要想掌控更是難上加難。
況且，德拉基也無法毫無節制地的做出承諾，表示ECB願意落實一波又一波的非傳統措施，直到達成目標為止。相反的，ECB還必須畫地自限，只能採取一些支離破碎的措施；而且無論ECB做出多大的承諾，效果卻絕對靠不住。
因此，無論是從當下或長期的眼光來看，ECB可能只宣布一些半調子的新措施。就算新政策夠大膽，我們也不預期會對金融市場帶來劇烈且持續的變動。
除非其他國家或區域也設法消除結構性及競爭性的障礙，不再阻撓經濟正常運作，ECB才能放手一搏，藉以拉高通膨預期及經濟成長。
以上所言，並不表示ECB這回不會再創造歷史。ECB在5日宣布的措施，可能包括負利率及放鬆信用，這些在不久之前根本連想都不敢想。
ECB這次將採取的行動，在歐洲整合史上當然不會只是一項微不足道的措施，但卻無法成為令人詠嘆的詩篇。
（作者Mohamed A.El-Erian是太平洋投資管理公司前執行長、現任安聯集團首席經濟顧問／編譯任中原）
【2014/06/05 經濟日報】