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頭一遭 台電5年債意外流標

經濟日報/陳美君

2013.07.05

國內「發債大戶」台灣電力公司今年第三度發債，標售結果昨（4）日出爐，5年期意外流標，引發市場譁然。據悉，原因有二，除中華信評將台電評等展望降為「負向」外，近來債市受美國量化寬鬆（QE）退市預期影響氣氛轉空，買盤縮手更是一大主因。

券商主管說，過去就算流標，也是天期較長的7年或10年，最短的5年期以流標收場，為台電發債頭一遭。

台電為百分之百國營事業，發債利率為公司債市場最主要的參考指標。券商主管說，「連國營事業公司債都標成這樣，民營企業發債想必更艱困」，成本攀升態勢將日益明顯。

台電昨天的7年期券發行利率為1.55%，10年期為1.75%。與台電同樣為國營事業的中油，6月底標售公司債，5年、7 年及10年期利率分別為1.3%、1.46%及1.68%；台電7年和10年期券利率，分較中油拉高9個、7個基本點（1個基本點等於0.01個百分點）。

債券承銷商分析，美國寬鬆貨幣退場時間表出爐，最近市場充斥不利債市消息，加上金管會不只徹查壽險的債券部位，也將矛頭指向銀行，令市場買氣縮手，壽險、銀行本來就是債市主要買盤，如今需求驟減，長天期利率飆高為意料中事。

券商主管指出，台電發債籌資腹背受敵，外有債市空頭氣氛濃厚，內有核四停建與財務體質轉弱問題，才會墊高籌資成本。

日前中華信評報告表示，由於台電財務體質轉弱，對該公司的評等展望由「穩定」調為「負向」。

其實，台電這次的5年期券並非沒買家出手，據券商轉述，下標的利率約在1.4%左右，台電認為太高了，還不如去銀行借款，因而宣布流標。

台電原先預期此次總計發債115億元，最後卻只發行56.5億元，僅原先規劃的一半水準。