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新興市場反攻 Q4看旺

經濟日報/王奐敏

2013.09.25

今年以來表現落後的新興市場，終於在9月展開大反攻，MSCI新興市場指數上漲9.3%，超越MSCI世界指數的5.7%，不僅如此，65檔環球新興市場基金績效也全面收紅，平均上漲逾7.5%，急起直追態勢鮮明，眼見傳統旺季來臨，新興市場氣勢可望旺到第4季。

根據摩根投信統計，近十年以來，MSCI新興市場指數在各季度的表現普遍優於MSCI世界指數，尤以第4季最為突出，平均上漲5.8%，優於MSCI世界指數3.2%，上漲機率更高達九成，僅2008金融海嘯當年為負報酬。

摩根新金磚五國基金經理人何銘銓分析，新興市場歷經大半年盤整後，MSCI新興市場指數落後成熟市場幅度已接近2008年水準。隨著傳統旺季來臨，搭配9月反彈氣勢，加上基礎建設年底趕工及原物料拉貨效應，新興市場可望在第4季續有表現。

雖然美國量化寬鬆（QE）暫不退場，QE調整框架依然不變，預期在資金行情逐漸消退後，新興市場將回歸基本面表現。何銘銓表示，新興市場製造業採購經理人指數（PMI）觸底回升，製造業、出口型的新興市場表現相對強勁，以東亞及俄羅斯為代表。俄羅斯經常帳較其他新興國家優異，加上通膨偏低，貨幣政策可望偏向寬鬆。

何銘銓說，新興市場估值已極具吸引力，成熟市場經濟復甦將帶動新興市場出口回升，預期新興股市仍有續漲空間，從歷史經驗來看，只要新興市場經濟復甦向上趨勢不變，搭配第4季旺季題材，近期回檔修正都是不錯的布局時點。

宏利亞太中小企業基金經理人陳伯禎表示，展望第4季，由價值面來看，目前新興市場股價仍相當具吸引力，新興市場平均本益比約9.8倍，低於長期平均的11倍，其中新興亞洲股價極具投資吸引力。由資金面來看，目前全球仍維持低利率政策，投資人繼續追尋高風險、高收益資產，基本面較佳的新興市場可望持續吸引資金流入。新興市場投資仍建議採取「股優於債」模式，區域選擇新興亞洲優於東歐及拉美。